俄乌战争导致作为传统武器装备外贸大国的俄罗斯和北约国家均消耗了大量装备，并且其为补充自身军队作战需求及库存，短期内无法向国际军售市场提供足够数量的先进装备，因此作为新兴武器装备外贸强国来说，凭借其武器装备的高技术水平、充足的产能、优秀的服务，现在可以迅速占领原属于俄罗斯和北约国家的一部分高净值客户国市场。
全球经济进入美林时钟的萧条阶段，世界各个地区的矛盾愈发尖锐，武装冲突风险大幅增加，世界各主要国家和地区强国均已认识到这一点，并且全球军费总支出在2021年首次突破2万亿美元，创下历史最高水平。俄乌战争对世界安全形势带来连锁反应，以美国为首的北约国家和俄罗斯在俄乌战场上消耗巨大，造成传统强权国家对地区和世界热点区域的安全控制能力减弱，中东、北非、东欧、南欧等传统火药桶地区的地区强权已经具备相当实力，并且对主导该地区的事务有着极大渴望。而这些地区强国的武器装备自给能力十分有限，并且中东产油国的经济状况富裕，有充足的动机和经济实力采购先进武器装备。
从图8可以看出，中东地区近年来的国防开支在1800亿美元-2000亿美元之间，这些国家主要包括沙特、阿联酋、科威特、伊朗、伊拉克、卡塔尔等国，由于这些国家的武器装备自给能力十分有限，因此中东地区是全世界最大的武器装备外贸市场。如果其国防开支中的装备费比例以35%-45%计，中东地区每年的装备采购市场总额在630亿美元-900亿美元之间。中东国家历史上采购美、俄、欧武器数量均不少，在俄乌战争的大背景下，中东市场是中国武器装备外贸可以迅速扩大份额的市场。二 、中国武器装备技术先进，国际市场份额有望持续提升
从全球武器装备市场格局来看，俄罗斯原有的主要出口市场是印度、中东、东南亚、非洲、南美等地，美国的武器装备出口市场为北约国家内部、中东。国际武器装备外贸与国际关系息息相关，中国在国际舞台上有着良好的形象，这也为中国武器装备扩大国际市场份额提供了政治基础。中国的外贸武器装备从技术水平上来说，已经达到了世界一流水平，并且可以为客户提供完整的体系化的成建制的全套产品，如：电子战飞机、预警机、战斗机、火箭炮、无人机、巡航导弹、主战坦克、步兵战车、舰艇、雷达预警网络等，可以为客户国提供一个完整的装备体系，这是我国武器装备在国际市场上的主要优势。中国的外贸武器装备已经从过去的“低价格、低技术”的产品策略升级为“合适价格、全套装备、技术一流、服务周到”的产品策略，这使得中国制造的武器装备受到了主要客户国的广泛认可。
接手俄罗斯除印度以外的市场，是中国武器装备外贸切实可行并且可以迅速达到的。因为俄罗斯的传统客户国与中国也保持了良好关系，并且俄制武器装备在乌克兰战场上的表现已经证明了其设计思路不适应现代化战争，其技术水平已全面落后于时代，这让现役装备以俄制武器为主的国家在这个全球安全风险剧增的时代有了深刻的危机感。而这些国家在政治上与美国等西方国家存在严重分歧，不可能采购西方装备。既要满足武器装备的先进性，又要有足够的武器装备产能提供给这些客户国，还要与这些国家有着良好的国际关系，中国武器是他们的唯一选择。
中东市场是西方和中国武器装备出口重合度较高的市场，但俄乌战争让西方在乌克兰战场上消耗了大量装备，以其现在的产能，数年内难以再向国际市场投放除战斗机、作战舰艇之外的装备，尤其是弹药类装备更加难以提供，因为要有限补充其自身军队的库存。美国雷神公司CEO在2022年12月8日表示，乌军耗尽了美军自身的标枪和毒刺导弹库存，乌克兰已经消耗了该公司出品的标枪反坦克导弹5年的产量和毒刺单兵防空导弹13年的产量。美军高层表示，西方国家已经向乌军提供了超过9万件的反坦克武器。而且美军即将向乌军提供爱国者防空系统。虽然部分中东国家在之前有着全套美制和北约制武器装备的使用经验，但是在中东地区地缘政治风险急剧加大的当下，原有武器供应国不能提供足够的先进武器，那么这些国家将不得不考虑体系化引进中国的武器装备来满足自身的国防需求。2022年的珠海航展参展商和客户在疫情影响下，总成交额依然达到了398亿美元，如果没有疫情因素则极有可能创下历史新高，这也表明在当今的时代背景下，中国武器装备正在受到世界广泛认可。对于企业来说，武器装备外贸的净利率要高于国内采购，目前资本市场对于武器装备外贸认识不足，尚未认识到武器装备外贸是比国内采购更加庞大且高净利率的市场，单就中东国家市场而言其每年装备采购费用就超过中国国内采购市场规模。外贸有可能成为军工行业在百年未有之大变局的新时代的主要市场。新军事变革主要围绕着弹药精确制导化、武器装备无人化、战场体系网络化三个方面进行，在相应的子产业链里我们重点推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链、雷达电子产业链。在箭弹武器产业链里我们推荐北方导航、航天电器、新雷能，新型航空装备产业链里我们推荐中航沈飞、中无人机、航发动力、中航高科，雷达电子产业链中我们推荐国博电子、振华风光。导弹、制导火箭弹等精确制导武器是现代战争中的主要火力打击手段，全军实战化训练全面开展使得训练中消耗实弹数量增加，我军诸多新型导弹武器定型时间较近，有巨大的补库存和新增需求。该类装备具备价值量高、消耗快、一次性使用等特点，短期增速和长期持续性俱佳。公司以导航控制、弹药信息化系统、短波电台和卫星通信系统、军用电连接器等领域的整机和核心部件为主要产品。公司主要客户是兵器集团，在军品惯性导航产业链中属于二级配套单位，负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，处于产业链核心环节。子公司中兵通信是目前中国兵器工业集团唯一一家军用通信产品生产企业，在军用超短波地空通信领域处于国内领导地位，在军用卫星通信领域居于国内领先地位。受益于型号放量，公司业绩有望持续高增长。公司紧跟总体单位研制步伐，大力发展制导火箭武器系统，随着相关型号陆续批量生产以及实战化训练带来的精确制导武器需求的提升，公司业绩有望持续高增长。连接器是系统或整机电路中负责电气连接或信号传输的关键必备基础元器件，公司主导产品用于航天、航空、电子、兵器、船舶、通信、轨道交通、能源装备等高技术领域配套。随着我军新型导弹武器和航空装备的定型量产加速，以及全军实战化演练频次增加带来的消耗增多，公司作为关键必备基础元器件配套企业将直接受益。定增项目稳步实施，持续推进产能提升。公司持续推进生产基地建设，定增募资扩充产能，募投项目涉及公司军民用连接器、继电器、电机和光模快业务板块，项目预计2023年12月建成投产，预计年新增销售收入23.61亿元，公司将打破产能瓶颈，满足下游不断增长的军民用需求，实现十四五期间高速发展。电源是一切电子设备的心脏，尤其雷达与导弹工作于特种应用环境，对电源产品在极端工作温度、剧烈冲击/加速度、低气压等严酷环境下的性能要求很高，另外各种部件用电需求差异性高，对于安全性和可靠性要求高，定制化水平高。新雷能在导弹电源、雷达电源、航天产品电源领域具有核心技术优势，在新型重点型号战术、战略导弹及雷达、电子设备电源产品领域占比较高。这些总体类产品已经完成了小批量生产进入大批量生产时期，全军为实现新时期使命任务对此类产品需求增长较大，该类产品业绩进入高速成长期。公司拟增发股票募集资金扩大航空航天类等特种电源产能，建设SiP功率微系统产业化项目，以满足持续扩大的客户需求，预计2024年建成。这将进一步提升公司研发生产能力，提供高速持续业绩成长。新型航空装备是现代战争中最为重要的武器搭载平台，新型航空装备以隐身战斗机、隐身轰炸机、可执行忠诚僚机任务的隐身无人机为主。这些新装备在机体结构上的特点是采用大规模碳纤维复合材料技术、搭载先进的大推力和中等推力涡轮风扇发动机、具备极强的战场感知和电子战能力。公司是我国重要战斗机的主要研制基地，研制成功我国首款舰载隐身战斗机。公司是中国歼击机的摇篮，负责研制了我国多款主力战机，随着公司新型歼-35舰载隐身战斗机的研制成功，我国成为全球第二个能自研自产隐身舰载机的国家。我国空军和海军航空兵装备新增和换代需求迫切。我军目前战斗机中仍有很高比例是二代机，急需换代升级，公司三代半战斗机歼-16系列已经是空军主力机型，歼-15是我国现役唯一一款航母舰载机，随着我国航母舰队的不断建设，海军舰载航空兵将为公司的歼-35和歼-15系列带来持续的增量需求。公司是大型固定翼长航时无人机领军企业，翼龙产品系列达到国际先进水平。公司专注于大型固定翼长航时无人机系统，翼龙系列无人机具有国际先进水平，是我国军贸无人机的龙头产品，在全球察打一体无人机市占率位居全球第二，中国第一。随着信息化战争的不断发展以及近几年多次局部战争的实践，无人机系统已成为未来各国武器装备发展的重点之一，全球军用无人机需求持续快速增长。作为新域新质作战力量的典型代表，无人机在未来作战体系中的比重将大幅增加，公司翼龙系列产品拥有优越的性能和成熟度，经历了高强度检验，将受益于全球无人机需求的持续快速增长。公司是我国航空发动机产业的中流砥柱，主力型号已处于产量上升期，其中多款涡扇、涡桨以及涡喷发动机可用于无人机，填补了我国急需的无人机动力空白。第三代发动机涡扇10系列发动机已经十分成熟，并且已经推出多个改型，公司目前已具备第四代发动机研制能力和第五代发动机预研能力，随着新型发动机研制进度的不断推进，我国有望消除代差，迈入航空发动机强国行列。航空装备升级换代加快叠加实战化训练强度加大，推动航空发动机需求高速增长。国内航空动力装备将形成一、二代机加速淘汰，三代机批量稳定交付、四代机研制、五代机预研加速的局面，航空装备升级换代加速，同时随着航空兵实战化训练强度加大，飞行员平均飞行小时数极大增长，加速航空发动机损耗，这将极大推动航空发动机需求，推动公司业务持续高速增长。碳纤维复合材料在航空结构轻量化中具有无可替代的材料性能，不需要考虑过载更专注于机动性能的无人机相比于载人飞机碳纤维复合材料用量占比更高。碳纤维复合材料经过多年发展已经从最初的非承力构件发展到应用于次承力和主承力构件，应用比例不断提升，公司聚焦碳纤维预浸料产品，处于碳纤维产业链核心枢纽环节。公司承担了多型航空新装备所需预浸料产品的研制、生产和供应，具有垄断优势。航空装备和复合材料技术迎来跨代发展机遇，公司航空复材业务进入高速成长期。随着新型航空装备和导弹的大规模列装，以及国产大飞机C919完成适航认证，军民航空装备需求上升叠加复合材料应用比例不断提高，公司作为主要的预浸料供应商，航空复材业务将进入高速成长期。全军大规模装备更新已经持续了多年，平台类装备中的新型作战飞机交付数量增速较大，持续性较强，新型导弹类装备受到需求提升和补库存双重利好。作为机载最关键航电设备的雷达，尤其有源相控阵雷达，以及导弹核心部件雷达导引头将直接受益。有源相控阵体制是雷达未来发展的主流方向，未来潜在市场空间较大。T/R组件是有源相控阵天线的最关键部分，很大程度上决定了有源相控阵雷达的性能，在价值量上也占据了有源相控阵雷达成本的绝大部分。国博电子整合中国电科五十五所资源，主要客户均为国内军工集团，除整机用户内部配套外，是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵 T/R 组件研发生产平台，为各型装备配套研制了数百款有源相控阵T/R 组件，其中定型或技术水平达到固定状态产品数十项，产品广泛应用于弹载、机载等领域，具备技术和市场优势，标的稀缺性强。模拟集成电路居于雷达电子产业链上游，相比数字集成电路具有技术壁垒高、应用领域广、产品使用周期长的特点，我国模拟集成电路主要产品的高端化水平和国产化率普遍不高，产业链自主安全需求迫切，军用装备对芯片自主安全的需求尤为突出，对高性能集成电路芯片进口替代的需求也不断增强。振华风光拥有50年集成电路研制生产史，主要产品包括信号链及电源管理器等高可靠模拟集成电路产品，产品主要应用于航空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等相关军用领域。公司是推动高可靠放大器产品国产化的核心承制单位，是国内高可靠放大器产品谱系覆盖最全的厂家之一。受国家战略下的装备数量和性能提升以及国产化替代需求的影响，下游采购量和采购类别快速增长需求旺盛，有望带动公司相关产品的销售规模持续快速增长。公司募集资金建设6英寸晶圆制造线，转型IDM经营模式，实现设计、制造、封测等环节协同优化，充分释放芯片设计能力，突破生产交付瓶颈，市场竞争力有望持续增强。
来源：山证军工
